El segundo trimestre de 2026 quedará en los registros como un período de giro brusco. Según un informe de Deutsche Bank, el acuerdo interino firmado entre Estados Unidos e Irán provocó una caída del Brent del 38,4%, la mayor desde el inicio de la pandemia de Covid-19 en 2020. En el trimestre previo, ese mismo crudo había registrado su mayor salto desde el comienzo de la Guerra del Golfo en 1990.
La baja del petróleo redujo los temores a la estanflación —esa combinación de inflación elevada y menor crecimiento— y abrió espacio para una recuperación generalizada de activos de riesgo.
Wall Street y los chips, los grandes ganadores
El S&P 500 avanzó un 15,2% en términos de rendimiento total durante el trimestre, su mejor desempeño desde el rebote post-pandemia del segundo trimestre de 2020. El segmento que más brilló fue el de los fabricantes de semiconductores: el índice Philadelphia Semiconductor subió un 88%, el mejor resultado desde la creación del indicador a comienzos de los años noventa. En lo que va de 2026, ese índice acumula una ganancia del 101,7%.
El impulso se extendió a Asia. El KOSPI de Corea del Sur ganó un 64,3% en dólares, su mejor trimestre desde el cuarto trimestre de 1998. El Nikkei japonés avanzó un 34,1% en dólares, el mayor incremento trimestral desde el primer trimestre de 1986.
El dólar se fortalece; yen, oro y plata, bajo presión
El índice dólar completó su cuarto trimestre consecutivo de avances, impulsado por expectativas de que la Reserva Federal vuelva a subir tasas. El yen japonés cayó hasta 162,55 unidades por dólar, su nivel más débil desde 1986, incluso después de que el Banco de Japón elevara su tasa en 25 puntos básicos en junio.
Con menor riesgo geopolítico y un mercado que descuenta más alzas de la Fed, el oro retrocedió un 14,1% y la plata un 22%. Ambos metales interrumpieron cinco trimestres consecutivos de ganancias y registraron su peor desempeño desde el segundo trimestre de 2013. En lo que va de 2026, el oro acumula una baja del 7,2% y la plata pierde un 18,2%.
Bitcoin cayó un 14% en el trimestre y completó tres períodos consecutivos de pérdidas, algo que no ocurría desde 2020. La criptomoneda acumula una baja del 33,1% en el año y cotiza a menos de la mitad de su máximo histórico de octubre de 2025.
Las Siete Magníficas, rezagadas
Deutsche Bank calificó de llamativo el comportamiento del grupo conocido como las Siete Magníficas. Pese al entusiasmo en torno a la inteligencia artificial, el conjunto de esas compañías registra una caída cercana al 2% en lo que va de 2026, con un desempeño inferior incluso al de los bonos soberanos del Reino Unido.
El mercado ya votó: cuando el Estado —en este caso, la tensión geopolítica y la amenaza de estanflación— se retira del cuadro, el capital encuentra destinos más productivos. Los semiconductores, motor real de la economía digital, captaron ese flujo con una velocidad que los índices generalistas no pudieron igualar. El riesgo ahora es que las expectativas de nuevas alzas de la Fed encarezcan el costo del dinero justo cuando las valuaciones tecnológicas siguen exigentes. Capital busca reglas claras, y la claridad hoy viene más de los chips que de los grandes nombres del pasado reciente.
